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投资要点

行情回顾

本周申万（一级）有色金属指数上涨1.47%，板块整体跑输沪深300 指数1.83pct；跑输创业板综指数3.00pct。在申万31 个子行业中，有色金属排名第18 位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为金属新材料、小金属、工业金属，涨跌幅分别为3.23%、3.15%、2.38%；涨幅后三的板块分别为贵金属、普钢、冶钢原料，涨跌幅分别为-4.39%、0.17%、0.46%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为其他金属新材料、磁性材料、铝，分别上涨4.15%、2.85%、2.77%；涨幅后三的板块分别为黄金、锂、钨，涨跌幅分别为-4.64%、0.00%、0.00%。

核心观点

铝：6 月10 日印尼政府实施限制铝土矿出口的禁令正式生效。印尼总统佐科曾表示，实施铝土矿出口禁令出于多方面的考虑。该政策可以增加自然资源的附加值、增加就业岗位、增加外汇收入、促进经济增长等。从2022 年全球铝土矿储量分布来看印度尼西亚排名第六，储量为10 亿吨。目前全球铝土矿探明储量320 亿吨，印尼占比约3.13%。根据SMM 数据显示，2022 年印尼铝土矿产量2770 万吨，进口至中国约780 万吨。根据Mysteel 数据显示，2021 年国内进口印尼铝土矿占比15.6%。我们认为，本次印尼对国内铝产业影响有限。2014 年之后，国内开始推动铝土矿多元化进口，几内亚和澳大利亚已成为国内主要铝土矿主要进口国，2022 年占比分别为56%和27%，并且近几年几内亚占比仍在持续提升。另一方面，根据上海有色网数据，一些相对小众矿石的国家也正在陆续进入国内市场，例如加纳、牙买加、所罗门、土耳其等国。这也可以很好弥补印尼禁令之后市场的空缺。

黄金：6 月14 日美联储宣布维持5.00%-5.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场此前预期。但根据最新的点阵图显示，2023 年年底利率预期中值为5.60%，此前为5.10%，鲍威尔表示今年降息不适时宜，预计年内将还有两次加息，鹰派表态压制黄金价格。本周伦敦金价格报收1,957.45 美元/盎司，相较于上周（06.09）下跌0.17%；沪金价格报收450.50 元/克，相比上周（06.09）下跌0.41% 。根据CME 美联储观察工具显示， 市场认为美联储7 月加息至5.25%-5.50%的预期达到74.40%，持续不变的概率25.60%。短期来看，黄金价格上行或有一定压力。中长期来看，未来美联储降息落地将对黄金价格上行提供支撑。

投资建议

建议关注：云铝股份、天山铝业、神火股份、中金黄金、湖南黄金、锡业股份。

风险提示

1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。